市集异动

　　10月17日市集再度大跌，其中上证指数下落1.95%，创业板指下落3.36%，全A成交额1.95万亿，较上一个往来日持平。行业层面，各行业普跌，前期强势行业仍然跌幅靠前，电力开荒（-4.99%）、电子（-4.17%）、机械开荒（-3.69%）领跌，银行（-0.32%）、交通运输（-0.53%）、纺织衣饰（-0.61%）相抗拒跌。市值作风上，科创权重如科创200（-4.41%）领跌，红利钞票如红利指数（-0.34%）跌幅相对较少。

　　本轮成长产业景气周期行情干与到良性调遣期被继续考证

　　结构上分化气候仍旧彰着，前期强势干线延续回调，成长作风领跌。电力开荒、电子、洽商机、通讯、传媒10月17日跌幅差异位于第1、2、6、8、9的靠前位置，相宜良性调遣期内“成长作风涨多跌多”特征。

　　再次强调成长产业景气周期行情演绎节拍已干与第一阶段过渡到第二阶段的良性调遣期。在成长产业景气趋势高涨行情中，当事迹、流动性、催化剂同期存在两个及以上的要素出现边缘弱化时，便迎来成长作风驱能源切换的良性调遣期。而刻卑鄙动性、催化剂受到边缘扼制：流动性上，近期券商辘集调遣两融折算率，导致成长板块微不雅流动性受到扼制；催化剂上，近日中好意思两边在稀土、大豆等农居品、航运等鸿沟摩擦增多，中好意思交易摩擦升温，各人市集包括A股濒临外部风险偏好扼制。此外10月后科技关系催化热度降温，催化遵守也出现弱化。成长三要素中刻下已有两个身分边缘转弱，使得本轮成长产业景气周期第一阶段即估值树立行情收尾，迈入到由估值运转切换至事迹撑持即第一阶段转向第二阶段的良性调遣期。

　　良性调遣期频繁继续时分较短，十一月初前后有望迎来第二阶段行情机会，短期调遣但中永恒不消担忧

　　一方面，参考历史来看，成长作风良性调遣期继续时分频繁较短，大巨额时分王人守护在1个月摆布，最大调遣幅度在10-20%摆布。

　　二方面，十一月初可能出现干与第二阶段即事迹撑持行情的机会。机会在于两个：一是三季报将在10月底透露收场，瞻望2025Q3季度成长作风事迹能够率仍将高增，从而络续守护事迹相对上风。二是月底韩国APEC峰会上，若中好意思两国元首会晤，则有望浮松刻下中好意思交易摩擦形式。

　　三方面，10月下旬仍有较多积极身分。包括下旬将召开四中全会，届时将发布“十五五”计算节录提议，有望对市集风险偏好造成提振。好意思联储能够率将于10月底络续降息25BP。

　　值得一提和需要嗜好的是，良性调遣期收尾后，将迎来成长作风第二阶段高涨占优行情。良性调遣期内成长作风巨额领跌，然则不才一新阶段的行情中，成长作风将领涨。若将良性调遣期与下一新阶段并吞，成长作风涨幅还是能够率居首或偶居第二，仍具备彰着上风和可不雅收益。短期市集调遣，大可不消对中永恒担忧，反而是为下阶段作念布局准备的良机。

　　短期良性调遣期内延续“高下切”，中永恒络续遵照成长产业景气趋势处所和事迹硬撑持鸿沟

　　配置想路上，市集剧烈变化不时导致结构变化，前期强势行业短期将络续降温，真贵两方面影响：一是强势行业降温，劣势板块有望“高切低”或“补涨”，潜在轮动处所可真贵金融（银行、保障）、公用管事、钢铁、石化、食饮、家电等，但高切低流程频繁轮动快且继续性短，把抓难度大。二是短期强势处所降温不代表冷却，反而提供更优布局良机。轮廓而言，短期市集全体荡漾、高切低行业轮动，中永恒市集高涨趋势延续、新一轮成长产业景气周期明确，短期轮动节拍难以精确把抓，而中永恒维度遵照正确处所愈加迫切。中永恒维度可络续嗜好以下两条最迫切干线：

　　中永恒维度中枢干线是新一轮成长产业景气周期确立，AI算力基建中枢肠位明确、诳骗端贯串扩散上风彰着，具体可真贵泛TMT、算力（CPO/PCB/液冷/光纤）、诳骗（机器东谈主/游戏/软件）、军工等。成长作风已具备继续事迹相对上风，新一轮成长产业景气周期行情兴起撑持明确。本轮产业周期以AI算力基建为代表，事迹决然完结且具惯性，因此算力板块是本轮最中枢处所，相宜机构景气趋势投资抱团偏好。AI诳骗是最容易贯串里面估值扩散的鸿沟。行为创业板情感表征以及无边潜在事件催化，军工也需嗜好。

　　第二条干线是景气硬撑持鸿沟，主要包括电力开荒（风电/储能/电板/电源开荒）、有色金属（稀土永磁/贵金属）、机械开荒（工程机械）等。其中电力开荒受益风电出口高景气、国际储能需求高增、固态电板冲突性发挥以及数据中心建设对电源开荒量质改善。有色金属中稀土永磁在中好意思关系变化中进可攻退可守，中报事迹亮眼。黄金在于各人概略情味趋势性增多，好意思联储重启降息带动骨子利率新一轮下行，价钱新高控制。机械开荒中工程机械在国际需求亮眼带动下新一轮景气周期回升，当今正处前期。

　　风险辅导

　　良性调遣期时分和空间超预期；科技板块事迹不足预期；中好意思交易摩擦超预期；经济基本面下行速率超预期；好意思国经济衰败等开云体育。