从2004年的温州小厂、宠物器具起步，温州源飞宠物玩物成品股份有限公司（简称“源飞宠物”）靠着世界化布局获利雄厚订单云开体育，2025年营收冲破17亿元，同比增长32.35%。

看似沿途高唱大进，但成本市集最推行的一面也正在于此，限制不错讲故事，利润必须见真章。4月27日，源飞宠物发布的2025年年报披露，其归母净利润同比下滑29.47%，扣非净利润同比着落25.75%。这份“增收不增利”的功绩，藏着这家代工巨头转型路上的挑战与破局念念路。

源飞宠物近三年主要财务计算变化

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从温州起家到世界布局

源飞宠物的故事，始于2004年的温州。彼时国内宠物行业尚处于萌芽阶段，家家户户养宠多是“疏忽式喂养”，宠物用品市集简直是一派蓝海。这家刚缔造的小公司，一头扎进宠物玩物范畴，靠着温州熟悉的制造业供应链，迟缓累积坐蓐训戒与客户资源，为后续崛起埋下伏笔。

二十多年来，源飞宠物把宠物用品和食物的“制造+销售”作念深作念透。从率先的单一宠物玩物，渐渐拓展到宠物牵引器具、宠物零食、宠物粮等全品类，凭借塌实的品控和坐蓐能力，在宠物牵引器具范畴具备上风地位。

真实让源飞宠物跳出区域小厂情势的，是2014年的要津一步：在好意思国创立国际公司，讲求叩开世界宠物市集的大门。要知说念，好意思国、欧洲、日本等国度和地区，是世界宠物经济最发达的区域，宠物耗尽熟悉、需求雄厚，但对居品品性的条款也更为严苛。源飞宠物凭借OEM/ODM深度相助模式，奏效渗入这些主流市集，累积了Walmart、PetSmart、Petco、B＆M和家乐福等一批国际著名客户。前五大客户所有这个词收入占比超过50%，客户黏性较强。

2022年8月，源飞宠物讲求登陆深交所主板，被称为“宠物牵引器具第一股”。

如今，源飞宠物已构建起中国、柬埔寨、孟加拉国三大坐蓐基地，国际业务也成为其功绩增长的中枢引擎。

2025年，公司兑现买卖收入17.34亿元，较2024年的13.10亿元同比增长32.35%，对比2023年的9.91亿元，营收限制兑现捏续延迟。其中，境外买卖收入13.79亿元，同比增长22.67%，占总营收的79.51%，依旧是撑捏营收增长的中枢力量；国内业务也迎来爆发式增长，境内买卖收入达3.55亿元，同比激增90.75%，占总营收比重耕作至20.49%，成为最亮眼的增长亮点。

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对此，源飞宠物暗示，从收入端来看，公司合座业务仍保捏了较快增长，主要得益于国际客户订单需求雄厚、公司世界化产能布局渐渐分解作用，以及国内业务收入限制捏续扩大。

分居品来看，营收结构的变化更能体现公司的转型门径，从传统用品业务方面来看，其中枢业务宠物牵引器具在2025年兑现收入4.23亿元，占总营收的24.4%，同比着落7.23%；宠物玩物收入7546.37万元，同比着落9.21%。

与之形成昭着对比的是宠物食物业务，成为实足的增长中枢引擎：宠物零食兑现收入9.21亿元，同比增长51.88%，占总营收比重耕作至53.14%，成为第一大收入开头；宠物主粮弘扬最为亮眼，收入1.65亿元，同比激增73.18%，成为新的增长冲破口。

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国内业务的爆发，源于源飞宠物的双线布局：通过经销雀巢、玛氏旗下的多种品牌居品，搭建了国内的运营团队，自建销售渠说念，同期推出自有品牌，扩大自有品牌市集份额。

建立自有品牌、试图开脱对国际代工的依赖，是源飞宠物转型路上的伏击一步，却也埋下了利润承压的伏笔。

增收不增利迷局

这份亮眼的营收背后，是利润端的承压。2025年，源飞宠物包摄于上市公司推动的净利润为1.16亿元，较2024年的1.64亿元同比下滑29.47%；扣除非相同性损益后的净利润为1.17亿元，较2024年的1.58亿元同比着落25.75%。

要知说念，2024年这两个计算还分离兑现了30.24%、27.21%的双位数增长，一年之间的回转，让“增收不增利”成为困扰这家企业的中枢坚苦。

拨开财报的迷雾，利润下滑的中枢原因，骨子是“成本与用度的双重挤压”，再访佛阶段性投资亏本的负担，多重压力之下，利润空间被接续压缩。

最平直的压力来自成本端的大幅高潮。2025年，公司买卖总成本达15.40亿元，2024年为10.93亿元，成本增幅高达40.9%，昭着高于32.35%的营收增幅，平直导致合座毛利率下滑。

具体来看，一方面是国际代工业务原材料价钱波动、东说念主工成本高潮，另一方面国内自有品牌业务初期限制效应不及，单元成本偏高，导致合座毛利率较上年有所下滑。

如果说成本高潮是“慢刀子割肉”，那么销售用度的激增即是“致命一击”。财报披露，2025年公司销售用度从2024年的4006万元增至1.07亿元，同比增幅高达166.6%，止境于激增了1.65倍，平直同一了广泛利润。源飞宠物对此讲解，销售用度的增多，主若是因为在国内自主品牌业务拓展经由中，加大了品牌实践、渠说念建立和市集投放力度。

这是从“代工”转向“品牌”的必经之路，却也带来了短期的利润压力。

除此以外，多伏击素进一步加重了利润逆境。公司个别投资款式出现亏本，对当期利润形成一定负担，该部分影响属于阶段性要素，公司后续将捏续加强投资款式惩办和投后追踪，耕作资源建立后果；跟着公司前期新增产能陆续转固，操办折旧用度增多；受汇率波动影响，公司产生一定汇兑损失，公司国际业务收入占比拟高，汇率波动对财务用度及利润弘扬会产生一定影响，公司也将赓续通过加强外汇惩办、优化结算安排等样式缩短汇率波动风险；当期股权激勉产生的股份支付用度对利润形成影响。

个别投资款式亏本方面，从主要子公司诡计情况来看，柬埔寨爱淘、柬埔寨莱德、香港飞杨兑现盈利，但杭州肥圆、杭州源飞分离亏本4306.54万元、1975.87万元，成为阶段性功绩负担。

值得一提的是，尽管利润下滑，但源飞宠物2025年诡计举止现款流净额从2024年的-144万元大幅转正至9886万元，同比增长6965.38%，兑现由负转正，这意味着公司主买卖务回款能力耕作，财务气象渐渐改善，为后续的转型和破局提供了足够的资金撑捏。

进入2026年一季度，这种“增收不增利”的态势仍在延续，公司兑现买卖收入4.5亿元，同比增长34%，但归母净利润2200万元，同比着落10.5%，利润端的压力尚未完全缓解，也印证了公司“收入保捏较快增长、利润短期承压、产能和品牌过问进入消化期”的诡计特征。

多举措破解转型阵痛

靠近利润下滑的逆境，源飞宠物并未坐以待毙，而是有针对性地制定了一系列搪塞举措，从昔时相对偏“激进投放、快速拉升限制”的阶段，渐渐转向“修皆内功、郑重诡计、品牌千里淀”的阶段，试图破解转型阵痛，推动诡计质地耕作。

一是强化居品力，通过耕作品性、供应链后果与用户体验，推动居品兑现复购、口碑和品牌牵记点；二是优化投放后果，减少低效流量，细巧化运营；三是好奇品牌心智，妥当耗尽升级趋势，通过内容、体验与办事建立信任，坚捏品牌永久价值；四是分解制造端上风，将公司多年累积的国际研发、品控与办事能力赋能国内品牌，构建“供应链+居品革命+线上运营”的概括竞争力。

追溯源飞宠物的二十年，从温州小厂到国内宠物牵引器具龙头，从单一品类到全品类布局，从依赖国际代工到海表里双轮运行，它的成长轨迹，恰是国内宠物用品企业转型的一个缩影。关于源飞宠物而言，2025年的利润下滑，更像是一次“深蹲”，为后续的“起跳”积蓄力量。

新京报贝壳财经记者 段文平

制图 段文平

剪辑 杨娟娟

校对 柳宝庆云开体育